江海股份:铝电解电容器的需求仍然走高

　　强震后铝电解电容器的需求仍然走高。目前部分日本铝电解电容器产品的交货周期已经延长到了近一年,各大日本铝电解电容器厂商普遍提高了产品销售单价。第三季度,台湾铝电解电容器平均上涨10%-15%,定做产品将超出15%的上涨幅度。
　　
　　产品单价的提升将化解了原材料成本上涨带来的压力。公司工业类铝电解电容器产品广泛应用于节能、新能源、轨道交通等领域。从工业类变频器原材料构成来看,铝电解电容器是主要原材料之一,根据变频器生产厂商英威腾的公开资料显示,铝电解电容器的成本占总成本10%。目前工业类产品市场处于供不应求状态,根据市场情况,公司也已经开始逐步提高部分铝电解电容器的销售单价,预计部分工业类产品的销售单价将上调5%左右;而部分消费类产品的销售单价将上调10%左右,化解了原材料成本上涨带来的压力,将提升公司综合毛利率。
　　
　　工业类产品产能持续扩张,预计新增产能将得到完全消化。目前全球前15大变频器供应商基本都是公司的客户,ABB、Emerson等国际客户对公司产品的需求持续快速增长,而国内厂商汇川技术、英威腾等对公司产品的需求也不断提高。工业类电容器产品主要是螺栓式产品以及部分焊片式及焊针式产品,我们预计今年公司螺栓式产品产能有望上升至40万只/月;而焊片式及焊针式产品产能也有望达到920万只/月。公司工业类产品的订单目前已经排到了今年年底,预计新增产能将得到完全消化。
　　
　　我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.75元、1.10元、1.65元的预测,维持公司“增持”评级,目标价27.8元。
　　
　　风险因素:公司可能存在化成箔项目的成本风险和市场销售风险。
　　
　　

来源:东方证券