有色金属：基本金属大跌 唯国内铝和锡相对持稳

　　国内外价格:本周受中国二季度货币紧缩政策恐加码，全球制造业扩张步伐放缓，以及美元大幅反弹等因素，大宗商品价格普遍大幅下挫。LME基本金属普遍下跌5-10%.贵金属方面受COMEX一周内两次大幅提高白银保证金，以及本.拉登死亡消息，本周大跌，白银暴跌25%，黄金下跌5%。国内基本金属中除铝和锡相对抗跌（跌幅均不到1%），其余普遍下挫4%左右。

　　

　　小金属碳酸稀土矿终于停下两个多月飙升步伐，氧化镨钕和氧化钕也自高位有所回落，但中钇富铕矿矿继续上涨5.5%，其他下游分离产品包括氧化镧，氧化镝，氧化铽，氧化铕仍上涨2-11%不等。我们跟踪的其余小金属钨精矿本周继续上涨1.3%，达到了15.1万元/吨，锑下跌0.9%，电解锰下跌1.7%，其余价格不变。

　　交易所库存:本周全球交易所金属库存，铜和镍继续下降，周降幅分别为0.3%和1%，铝库存也小幅下降0.4%，其余金属库存有所上升，其中锡周库存大幅上升4%。今年来LME库存除镍下降14.3%，其余均上升，铜/铅/锡/锌/铝，累计上升17.1%/49.5%/20.4%/31.6%/5.4%。

　　全球宏观经济复苏态势和流动性:最新数据显示全球经济仍在复苏中，但步伐有所放缓。JPMorgan统计的全球制造业数据显示连续两个月下滑，降至去年11月以来最低，尽管全球PMI已经连续22个月维持在50扩张收缩分水岭线之上。从主要国家数据看，4月除了欧元区PMI指数小幅上升，其余中国，美国，日本和英国当月均出现下滑，显示制造业扩张步伐放缓。流动性方面，欧美依然保持宽松局面；而国内最新央行季度报告显示，紧缩政策仍将延续。

　　我们的观点:国内最新央行季度报告显示，后期央行政策方面将继续加强流动性管理，把好流动性总闸门。称存款准备金率并不存在绝对上限，将根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。可见未来的1-2个月货币紧缩政策仍将延续。有色金属板块大的行情（依靠估值提升），环境依然不具备。但从4月11日以来，有色金属板块持续大幅下挫，至今板块跌幅已经达到18%。历史上看，短期这么大的跌幅下，如果继续下跌随时酝酿反弹行情。后期可以关注短期跌幅大，基本面尚佳的板块或个股。如黄金，铜，锡，稀土，锑等。

　　

　　 

来源:东方证券