建材行业2011年度投资策略:承前启后 东成西就

　　 从浴室柜盘点十大卫浴品牌最新动态 路达集团斩获中国卫浴行业两项至高殊荣 十二月发现未来 探寻卫浴潮流风尚 辉煌水暖“金樽映月”限量版 扇形外开门淋浴房JY90004 智能座便盖三大看点及优势

　　【中国市场调查网】进入“十二五”元年,建材行业的投资主线:一是传统水泥行业供给逻辑突出、需求或超预期带来的机会,所谓“承前”,而在投资标的上从东到西都存在机会,所谓“东成西就”;二是新产业新材料如特种玻璃带来的机会,所谓“启后”。
　　
　　水泥行业:需求的不确定和供给的确定。我们在假设地产投资增长10-20%基础上,测算水泥需求增长在6%-9%,1000万套的保障房建设将使需求超预期、建材下乡若提前铺开也是超预期因素之一;而供给增长在3-5%,大部分集中在上半年投产。我们需求的核心逻辑是保障房保障下,水泥表现可以脱离地产表现,这在日本经验中看到过;供给的确定性来自于38号文对新增生产线的限制审批,其效果将要在2011-2012年显现。各大企业从节能限电对价格冲击的效果上学到了供给的重要性。
　　
　　限电结束之后的观察:7月份开始华东中南等陆续进入节能限电,由此带来价格暴涨,那么结束之后呢?一种情况是产能供给跟上之后价格回到原来水平,另一种情况供需关系其实比想象中好,而且企业有意识的控制供给来达到维持价格的目的,价格回落幅度可控。我们认为由于股价对此并无过度反应,至少估值上未大幅提升。如果是后种情况则将来市场表现将超出预期。
　　
　　水泥投资策略:上半年就值得建仓!(1)由于水泥价格从高位恢复需要一个过程,上半年或者说一季度的业绩同比增长会非常抢眼(2)本轮地产调控从10月份开始,我们认为通胀环境下销量很难再持续萎缩两个季度以上,预计到明年一季度之后销量会开始见底回升。(3)适度紧缩流动性下,有业绩支撑的水泥是周期类股中最好的投资标的之一。(4)短期内东部的供给逻辑更加强烈,中期内西部仍是战略性标的。推荐海螺、塔牌、天山、祁连山。
　　
　　新兴产业相关子行业开启未来长期上升空间。进入四季度后,各行业、各地区“十二五规划”陆续出台,和建材相关的主题有节能、光伏、循环经济等,主要集中在节能玻璃、太阳能玻璃、复合材料、石膏板等方面。相关企业有南玻A、金刚玻璃、中航三鑫、北新建材等。我们同时长期看好家装水管行业龙头伟星新材的发展前景。

　　
　　来源:招商证券