国内管厂如何进行跨品种套保(图)

　　鉴于原材料 成本的不可控性，大部分无缝管生产企业苦于铁矿石 、焦炭等原料成本的暴涨暴跌却无计可施。如何能平抑成本的波动，降低企业运营的非系统风险，成为企业家们急于求解的难题。电子盘和09年推出的钢材 期货交易，为解决这一难题提供了可能。然而由于电子盘和期货交易对交易标的的严格要求，使得上市交易品种被局限性于成交量较大，规格相对单一，标准化程度较高的个别钢材品种。如电子盘目前交易的品种有螺纹钢 、高线、热卷、钢坯等。上海期货交易所目前上市交易的钢材品种仅限于螺纹钢和高线。由于“先天的缺陷”，规格品种成千上万，材质多样，市场需求相对较小的管材理所当然的被拒之门外。于是管材生产企业利用期货和电子盘套保是否可行及如何套保成为跃跃欲试的企业家们的一道未解之题。在聊城的管材会议上，通过参会企对电子盘和期货市场的关切程度，我们更加清晰地感觉到管厂对参与套期保值的渴望。

　　一、 跨品种套保的可行性分析：

　　1、无缝管价格 和螺纹钢价格的相关性分析：下面将选取北京、上海、广州等主导城市的历史数据进行分析。三个城市均价走势如图1所示。

 图1：国内螺纹钢和无缝管均价走势图

　　由于同样受到铁矿石、焦炭等原料成本和相似的生产成本的影响，从图中可以直观的看出，螺纹钢和无缝管的价格具有很大的相关性。根据三个主导城市的历史数据及三个城市的均价得出螺纹钢价格和无缝管价格的相关系数如表1所示。在不错期的情况下分别为：0.916489、0.948764、0.931129、0.941031。考虑到现货市场无缝管价格对市场公开信息反映的时滞性明显大于螺纹钢（表现在走势图中为无缝管价格的峰值和谷值的出现明显晚于螺纹钢，见图1），将无缝管的报价对应的日期向后依次推移（比如北京2010年4月12日对应的无缝管价格为4710元，调整12个交易日后，4710元对应的日期变为2010年4月27日）得出的相关系数出现明显的变化。北京、上海、广州和三市平均二者的相关系数最大值分别出现在无缝管价格对应日期向前推移14、8、15和12个交易日，分别为：0.961985、0.969142、0.969544和0.973243。如此大的相关性为跨品种套保的实现提供了可能。

　　表1

　　 　2、线性回归分析：为了确定套保比例，下面以三个市场的均价数据为样本，用螺纹钢历史价格去拟合日期推迟12个交易日的无缝管历史价格。通过分析，得到的回归方程为： （其中， 是螺纹钢的历史价格， 为对应期限向后推移12个交易日的无缝管的历史价格。方程和系数均通过显著性检验。计算过程略）。由图2可以直观地看出拟合程度非常接近历史数据。1.544223即为我们要找的套保系数。

图2：由回归方程得到的拟合图形

　　注：X、Y分别代表 、 。即螺纹钢的历史价格和无缝管的历史价格。